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Wednesday, April 24, 2024
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綠色基金還是基金漂綠?了解歐盟第8條同第9條基金的複雜性 

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歐盟的第8條規定針對環境、社會和公司治理(ESG)基金目前管理著約6萬億美元的資金。投資者對缺乏透明度和潛在的漂綠行為越來越擔憂。漂綠是指將金融產品或一般投資表現得具有環保、綠色或ESG特徵,而實際上並非如此。換句話說,此類誤導可導致金融產品的誤售,對尋求支持環境或綠色投資機會的投資者造成傷害。

根據《可持續金融披露條例》(SFDR),第8條和第9條產品是什麼?

SFDR第8條,即「合同前披露中促進環境或社會特徵的透明度」,是指滿足以下條件的金融產品:

a) 推廣環境特徵或社會特徵(或兩者的組合)

b) 此外,它必須體現良好的企業管治,例如:

-健全管理結構

-僱傭關係

-員工薪酬

-稅務合規

如能滿足以上兩個要求,該金融產品可以被視為「淺綠色基金」。

第9條則為「合同前披露中可持續投資的透明度」,必須具備可持續投資目標,包括:

a) 為環境目標作出貢獻的經濟活動,並包括關鍵的資源效率指標,包括能源利用及可再生能源

b) (或)為社會活動作出貢獻的經濟活動,例如:

-解決不平等問題/促進社會凝聚力

-社會融洽和勞動關係

-對人力資本、或經濟上或社會弱勢群體的投資

c) 參考「不造成重大傷害」原則和主要負面影響指標(14個以上)

d) 遵循良好的企業管治

一旦滿足以上要求,該金融產品可被歸類為「深綠色可持續基金」。

第8條基金的現狀

理論上,第8條基金理應促進ESG目標,但投資研究機構Morningstar的新數據顯示,這些基金中約有三分之一並不以可持續投資為目標,令人懷疑一些基金經理在沒有滿足嚴格標準的情況下使用第8條作招徠,將其產品包裝成具ESG元素進行營銷。

彭博社報道,在上個季度,投資者從第8條基金中撤出超過200億美元,顯示出投資者的懷疑情緒;而可持續性指標最弱的基金則遭受較顯著的撤資。

投資者的懷疑情緒和撤資行為,間接顯示市場正質疑SFDR的有效性,使全球最大的ESG基金市場陷入困境。歐洲證券和市場管理局正在考慮對使用「ESG」和「可持續」等字眼的基金提出新的最低投資要求。一旦落實,大約80%的第8條基金將不符合可持續性條件。一些基金經理正在採取行動,以防止基金產品被指為漂綠。彭博社引述分析人士估計,目前有約一半的第8條基金經已排除化石燃料,而一年前這一比例僅為20%。

對比第8條和第9條,為什麼其中一條比另一條更加「穩定」?為什麼大量資金從第8條基金撤離?

第8條為基本環境和社會因素定下最低要求,使金融產品相對容易滿足其標準。這卻為漂綠打開了一扇門,即產品可能會作出誇大或虛假聲明,利用「第8條基金」的正面標籤效應,而實質上並沒有進行可持續投資。

下表試圖比較兩種基金: 

第8條第9條 
目的推廣淺綠色可持續基金推廣深綠色可持續基金
基金類型優先考慮部分ESG因素的可持續基金優先考慮ESG因素及正面的環境和/或社會影響的可持續基金
要求採用最低要求的環境和社會因素,為基金將可持續發展納入其策略提供起點更嚴謹的標準及義務,確保基金對可持續投資作出更全面、更具誠信的承諾
可持續投資必須建立可持續的投資目標必須設定可持續投資目標和參考基準
獨立驗證 獨立驗證並非強制要求基金必須對其可持續性聲明進行獨立驗證,提供額外的審查並減少漂綠的可能性
好處意識和教育:提高對環境和社會因素在投資決策中重要性的意識,促進可持續性議題的更廣泛理解增強投資者信心:更高的標準增強了投資者的信心,確保基金通過更嚴格審查,並真正致力於可持續實踐

SFDR的未來是不確定的。Morningstar Sustainalytics的一項調查發現,一半的市場受訪者希望使用清晰的標籤系統取代目前的結構。近40%的受訪者只希望在引入新的最低標準時保留第8條和第9條,只有7%的受訪者希望保持現行制度不變。

總體而言,投資者無論是否優先考慮ESG,透明度仍然是關鍵因素。雖然SFDR很大機會作出更改,但市場亦不乏警告的聲音,認為業界不應假設改變會帶來好處。第8條基金較低的門檻或會帶來漂綠風險,投資者因此必須進行徹底的研究和審查,以確保其投資符合其可持續發展目標。

本文由THINK ESG LIMITED企業可持續性發展研究員陸祖賢先生撰寫。

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